Как изменится стратегия ФРС США при новом председателе
83
Для мировой экономики весь 2026 г. проходил под знаменем смены главы Федерального резерва США. Начиная с января этого года аналитики прогнозировали, как изменится политика американского регулятора после назначения Кевина Уорша председателем ФРС. Как показывают недавние слушания в Палате представителей, экономическая политика Джерома Пауэлла уйдёт в прошлое
Важным для стратегического планирования экономической ситуации в мире стало выступление Кевина Уорша в Комитете Палаты представителей по финансовым рынкам (United States House Committee on Financial Services). Впервые со вступления в должность Уорш обозначил «реформистские» шаги по изменению места и роли Федеральной резервной системы. Как новый председатель ФРС понимает задачи центрального банка США?
Институциональные сдвиги
Традиционно ФРС отвечает за ключевую ставку и предложение денег в экономике. Эти функции ведут к обязанности центрального банка следить за ростом цен и состоянием рынка труда.
Критику современных практик ФРС новый председатель выразил фразой «инфляция – это выбор» («Inflation is a choice»). Так, Уорш хотел сделать особый акцент на одной из главных проблем Банка при правлении Пауэлла — медлительную реакцию на острые вызовы. По мнению Уорша, инфляция напрямую зависит от ФРС: в большей степени, чем от скачков цен на нефть или логистических кризисов.
Эмиссия и баланс активов
Самым предсказуемым пунктом реформ при Уорше считается изменение количества активов ФРС. Ранее издание «Нос» писало о предложениях Кевина Уорша исправить «дисбаланс денег».
«Баланс» предполагает сумму облигаций и других активов, которые ЦБ держит у себя. Из негативных примеров можно вспомнить крупнейшее «перенасыщение» ФРС во время пандемии в 2020-2021 гг.: объём разного вида активов доходил до $9 трлн.
По статистике ФРС в таких условиях стал самым крупным игроком на рынке государственных облигаций. Так, Уорш говорит о необходимости сокращения баланса через постепенный отказ от части купленных бумаг. В прогнозах председателя – вернуть ФРС к более «компактной» роли и снизить зависимость рынка от постоянной поддержки со стороны центрального банка.
Изменение баланса активов непосредственно затрагивает институциональные основы США. При Уорше ФРС и Министерство финансов США готовят новое «соглашение» – рабочую договорённость между двумя государственными органами о разделении зон ответственности. В американской политической системе такие механизмы помогают лучше определять межведомственные границы там, где Конституция этого не определяет.
По мнению экспертов, в ближайшие годы ожидается новая договорённость между органами по примеру исторического договора 1951 года (Treasury-Fed Accord). Государственные органы будут заранее согласовывать размер накоплений ФРС и график госдолга. По такому сценарию внутри ФРС создаются рабочие группы для изменения стратегии по инфляции, качеству данных и коммуникациям. Регулятор при Уорше будет уходить от тактики «антикризисного менеджмента» к строгим институциональным правилам. В материале издания «Нос» раскрывается, как работал механизм осторожного регулирования ставок при Пауэлле.
Будущее «двойного мандата»
Новая команда центрального банка рассматривает изменение непосредственных целей ФРС. Сейчас закон закрепляет «двойной мандат» центрального банка (dual mandate) – две основные цели: ценовая стабильность (или умеренная инфляция) и максимально возможная занятость. «Двойной мандат» закреплен в разделе 2A Закона о Федеральном резерве (Federal Reserve Act) от 1977 г.
На практике это означает, что ФРС одновременно следит за ростом цен и состоянием рынка труда, балансируя ставку между этими задачами.
Эксперты отмечают: критическое отношение Уорша к целям ФРС совпадает с нынешним законотворческим процессом в Конгрессе. Республиканцы в Палате представителей продвигают проект Закона о стабильности цен (Price Stability Act). В нём политики предлагают убрать из закона о ФРС цель максимальной занятости и оставить единственный мандат – ценовую стабильность. Экономисты сигнализируют о переходе к «одинарному мандату» (single mandate), когда центральный банк отвечает только за инфляцию.
Политологи отмечают, что это способ сдвинуть фокус ФРС на один из главных вопросов американской экономики – государственный долг. Часть Республиканской партии видит в реформе способ направить силы ЦБ США на задачи контроля цен и стоимости обслуживания долга. Критичная позиция Уорша в отношении «лишних задач» ФРС сигнализируют о возможном успехе законопроекта в Конгрессе.
Независимость института
Наиболее дискуссионным вопросом остаётся независимость ФРС при новом председателе. Межведомственный конфликт Белого дома и центрального банка проявил в 2026 г. опасность подчинения Федерального резерва политическим целям администрации Трампа. Даже до вступления в должность 22 мая 2026 г. Уорш показывал приверженность к «операционной независимости», стремлении сохранить за ФРС самостоятельность в решениях по ставке и балансу без прямых указаний президента или Конгресса. Именно в этом конфликте, как показало исследование издания «Нос», решится, победит ли экономическая стратегия «сильного доллара», предложенная Дональдом Трампом.
По мнению нового председателя, публичные заявления политиков о желаемом уровне ставок не является угрозой независимости ФРС. Политику банковского надзора и управления общественными средствами, наоборот, ЦБ должен разрабатывать совместно с администрацией и Конгрессом.
Несмотря на это, давление Белого дома всё ещё рискует перерасти в конфликт. Ранее в материале издания «Нос», свежие дела Верховного суда США о разграничении властных полномочий внутри американской системы проявляют будущие грани возможных дебатов. На данный момент суд защитил членов Совета от произвольного увольнения, но оставил открытым вопрос политического влияния президентских администраций.
Прогностическая функция ФРС
Экономисты обращают внимание на «коммуникационную стратегию» нового председателя. Уорш критически относится к инструменту «прогнозов по будущим решениям» (forward guidance) — работа ЦБ по публичным прогнозам о ставке в ближайшие месяцы или годы. Уорш считает, что стратегия Пауэлла создаёт «иллюзию предсказуемости» вместо реальной картины данных. На первом заседании Комитета по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee) под его руководством ФРС перешла к сигналам о готовности повышать ставку и инфляционной стратегией «не выше 2%».
При этом Уорш выступает за «эволюции» ФРС в сторону постепенного изменения системы прогноза. Все, кто задействован в мировых экономических процессах, будут получать меньше информации заранее, но лучше разовьют навыки исследования статистики. С Федеральной резервной системы в таком случае снимается «неудобная» ответственность следовать своим прогностическим заявлениям.
Мнение экспертов
По мнению американиста Арсения Канидьева, перспективы реформации ФРС как института зависят от Конгресса и Верховного суда.
«Недавно опубликованные решения Верховного суда США в июне 2026 г. показывают, что конституционная доктрина в отношении разграничения президентских полномочий остаётся шаткой. Несмотря на защиту сотрудников Федеральной системы от увольнения Трампом в решении «Трамп против Кук» (Trump v. Cook), Верховный суд в тот же день позволил увольнять руководителей других независимых агентств по воле президента в деле «Трамп против Слотер» (Trump v. Slaughter). В таких условиях вопрос подлинной независимости ФРС всё равно не заканчивается на личных позициях Кевина Уорша.
Другой вопрос возникает при оценке перспектив изменения «двойного мандата». Несмотря на предпочтения председателя и республиканских политиков, законопроект может не пройти голосование в Сенате – у него нет твёрдого большинства в верхней палате Конгресса. В Палате представителей он преодолел этап комитетских слушаний, но это не гарантирует его успех. Важно помнить о деталях законотворческого процесса: чтобы пройти Сенат нужно 60 голосов. Судьба предлагаемых республиканцами реформ ФРС зависит от нескольких «сомневающихся» сенаторов» – сказал эксперт изданию «Нос».