Экономика США может избежать неконтролируемой рецессии
246
В 2025 г. ВВП США вырос на более 4% в годовом исчислении, показав лучший результат за два года. Одновременно индексы потребительского доверия и ожиданий находятся ниже пороговых значений на протяжении многих месяцев. Контраст от рецессии до обгоняющего роста проявляет нестандартное состояние мировой экономики, которое не моделируется и не описывается в учебниках
Несовпадение оценок как сигнал
За 2025 г. реальное благосостояние и активность бизнеса в США пытались измерить самыми разными инструментами: в результате ни один из них не проявил настоящую картину происходящего.
По данным консалтинга Deloitte, потребительские расходы за год выросли на 2,6%. Однако они же прогнозируют ослабление рынка труда и замедление роста заработных плат. Пока национальные подсчёты показывают опережение прогнозов, социальные опросы указывают: в октябре 2025 г. 57% потребителей ожидают экономического ухудшения в течение следующего года – самый пессимистичный прогноз с 1997 г.
Пол Кругман, лауреат Нобелевской премии по экономике назвал это состояние «замёрзшей экономикой». Компании не инвестируют, так как «боятся» тарифов и непредсказуемости администрации Трампа. В последствии отсутствие инвестиций ведёт к спаду найма – как результат формируется ограниченный спрос на рынке труда. В то же самое время «переговорные позиции» высокооплачиваемых специалистов и простых рабочих резко ослабевают. Так, замыкается «заработный цикл»: попытки кадров повысить оплату и ускорить экономическую деятельность сталкиваются с нерешимостью бизнеса двигаться в изменчивых условиях.
Экономисты называют сложившуюся ситуацию «К-образной экономикой»: одна линия уходит вверх (восходящий тренд), а вторая (нисходящий) – вниз. Метафора описывает формирование между переменными всё более расширяющейся пропасти между позитивными и негативными трендами рынка.
Ключевые катализаторы проблем
Во-первых, значительную часть экономического роста в 2025 г. обеспечили инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта. По мнению экономистов, ИИ‑сектор даёт порядка 1% реального ВВП США за год. Исследования Гарвардского университета показывают: в 1-й половине 2025 г. сектор отвечал за 92% роста.
Опасность этой ситуации в очень низкой коммерциализации новых достижений – проще говоря, разница между объемом инвестиций и получаемыми доходами. Например, институт Brookings разработал индекс из 6 индикаторов оценки ИИ-сектора: количество инвестиций, сроки строительства дата-центров (data centers), скорость интеграции ИИ, цены на услуги, уровень конкуренции и доверие общества к технологиям. Как и показатель доходности – каждый индикатор указал на состояние «неопределённости».
Инвестиции в ИИ-инфраструктуру в настоящее время не достигли своих «пиковых значений», но страх инвесторов не получить достаточно прибыли оставляет «смелые» проекты без должного финансирования. Несмотря на беспрецедентный уровень капиталовложений в индустрию повышается и осторожность к вложениям в новые проекты. Так, эксперты Goldman Sachs прогнозируют: в 2026 г. капитальные расходы на искусственный интеллект превысят $527 млрд, где топ-4 американские компании ответственны за $315 млрд.
Во-вторых, тарифная политика администрации Трампа создала прецедент, чьё влияние крайне сложно изучить.
По мнению представителей ФРС США, тарифы и их эффект оказались «значительно больше, чем ожидали». Настоящее беспокойство экономистов вызывает новая экономическая система, которая сложилась при Трампе: архитектура поставок настолько хорошо адаптировалась, что эксперты затрудняются качественно и количественно проанализировать реальный эффект тарифов на мировую экономику. Проект развития производств с учётом их сохранения выглядит депрессивно: «рост инфляции, замедление экономической деятельности, повышение безработицы». Несмотря на это, аналитики из Bloomberg обратили внимание на положительный эффект тарифов: цепочки поставок научились, как они прозвали, «поглощать удары».
В-третьих, эксперты указывают на важный не экономический фактор – «рецессию настроения».
Так, уже 3 из 4 американцев убеждены, что экономика находится в спаде, стагнации или как минимум не растёт. Издание The New York Times прозвало этот процесс в своём материале «Вайб-рецессией» – противоречие между статистическими данными и ощущениями людей, которые влияют на их потребительское и производственное поведение. По мнению экспертов, настроение простых граждан занимает особое место, так как влияет именно на устойчивость этой «К-образной структуры»: экономика в таком положении уязвима.
Экспертное мнение
По мнению американиста Дмитрия Палея, американская экономика может избежать неконтролируемой рецессии благодаря плавному спаду. Эксперт считает, что современная ситуация не ограничивается ни депрессивным, ни позитивным сценарием, но каждый – вращается вокруг доверия граждан США и американского бизнеса к рынку ИИ-технологий.
«Самый вероятный сценарий на 2026 год я бы описал просто как мягкое притормаживание без настоящей рецессии. Не обвал, а замедление. На рынке труда это, скорее всего, будет выглядеть так: компании станут осторожнее с наймом, а рост зарплат будет скромнее, чем людям хотелось бы. Параллельно инфляционные ожидания останутся стрессовыми, потому что тарифная повестка и общая непредсказуемость правил продолжают давить на решения бизнеса. В итоге компании будут держать деньги в режиме «лучше не торопиться», а люди будут экономить, не только потому что надо, но и потому что не уверены, что завтра будет так же спокойно, как сегодня.
Второй сценарий встречается реже, но он более опасный. Он связан с тем, что верхняя часть экономики сильно завязана на веру в быструю отдачу от ИИ. Если рынок начнёт сомневаться, что вложения в инфраструктуру быстро превратятся в прибыль, первыми дернутся оценки активов и инвестиции. А дальше это быстро ударит по настроениям и по готовности тратить. Тогда нынешняя «заморозка» может перестать быть просто вялостью и превратиться в реальный спад. Слабое место тут не в текущих цифрах, а в ожиданиях и доверии к будущему.
Третий сценарий — это осторожно позитивный разворот. Он возможен, если появится более понятный и стабильный режим регулирования и торговли, и, если часть ИИ вложений начнёт давать понятные продукты и рост эффективности вне техсектора. Тогда рост станет шире, и разрыв между статистикой и ощущениями начнёт сокращаться. Но даже в этом случае улучшение люди почувствуют не сразу. Такие циклы медленно доходят до зарплат и занятости, поэтому восприятие почти всегда запаздывает по сравнению с макроцифрами», — рассказал Дмитрий Палей изданию «Нос».